到了明年，经济增长目标被预计会维持在大概5%的水平，并且，货币政策的走向以及力度，成了市场所关注的焦点。

经济增长目标与宏观政策

为了对明年大概5%左右的经济增长目标予以支持，宏观政策估计将会持续发挥作用。这个目标的设定主要是基于“十五五”开始之年的发展需求，以及中国潜在经济增速相对比较高的客观情形。要达成这个目标，是离不开财政、货币等方面政策的协同支撑的。 ，。

根据过往历史所积累的经验来看，经济增长目标得以达成这一情况，跟政策所具备的力度存在着紧密相联的关系。当面临内部以及外部各种环境所呈现出的复杂程度时，政策的制定工作需要同时顾及当下的需求以及长远的发展状况。在市场当中，普遍存在着这样一种观点，那就是为达成稳定增长这一目标，必不可少的是要有政策方面的支持，而核心要点在于怎样去精准把握力度跟节奏。

货币政策基调的延续与市场期待

这次会议作出明确规定，在二零二六年的时候，货币政策将会持续那种“适度宽松”的基调。这样的一种表述，跟近期央行报告当中的“跨周期调节”这种提法相互呼应，给明年的政策方向确定了主要的调子。市场对于降准降息怀有期待之情，其部分原因是源于外部环境出现了变化。

美国进入了降息周期，于此种情形下，在一定程度上，中国货币政策宽松所面临的外部压力得以减轻。回溯2008年之后，“适度宽松”政策被长期施行，市场针对当前周期的政策操作空间，形成了类比以及想象。

政策工具的空间与约束

集中于法定存款准备金率以及政策利率这两大总量工具下调方面的，是货币政策的主要操作空间。央行官员曾数次提到，这两项工具均拥有进一步调整的空间，从而为未来操作给予了可能性 。

然而，政策具有规定功能所表现界限并非有着不受限制的范围。会议与此同时提出了“发挥存量政策效应”以及“加大跨周期调节力度”这件事，这些表述意味着暗示，未来新增加的总量政策刺激有着可能性比较审慎的情况，会更加注重盘活已经出台政策所产生的效果。

“跨周期调节”的内涵演变

“跨周期调节”不是刚出现的词汇，然而它于政策表述里的权重产生变化，常常就意味着操作风格会有转变，从2020年三季度开始，一直到2021年三季度，货币政策报告单单提及“跨周期”，那段时间降准降息的操作非常少。

从2021年四季度起，一直到2023年四季度，那个报告同时提到了“跨周期”以及“逆周期”，与之对应的降准降息操作次数是有限的，幅度也不大。然而到了2024年一季度，直至2025年三季度，这份报告仅仅提及了“逆周期”，在这期间降准降息却是相对频繁的，力度也比较大。

明年降准降息的节奏与幅度预判

整体上来看，到了明年的时候，降低准备金率以及降低利率这件事情虽然存在着一定可能性，然而预估将会展现出“频次比较低，幅度比较小”这样的特性。针对这个内容所做出的这一判断，是依据对于“把存量政策效应充分发挥出来”这一情况的着重强调，以及对于“跨周期性调节”这一方面的再次重点关注。这也就表明了相关政策不会随随便便就实施那种强有力的刺激性举措。

在流动性呈现结构性短缺的这样一种框架范围之内，央行依旧需要在合适的时机进行降准操作，以此来补充长期类型的流动性。上次实施降准是在2024年5月这个时间点，距离现在已经过去了几个月多时间。为达成支持经济实现 “开门红” 的这样一步目标，在明年的一季度是存在降准这种可能性的，不过这种情况大多是归结于流动性管理范畴内的常规性的操作。

政策组合与未来展望

在未来，稳增长会更依靠政策组合拳，并非单一货币宽松，财政政策会在化债、稳基建等领域起到更关键作用，结构性货币政策工具仍是对重点领域定向支持，实现精准滴灌。

历史呈现，纵是货币政策确定基调为“适度宽松”，于经济趋向回暖、物价趋于企稳之际，降准降息亦有可能未出现。所以，市场对于政策的预期得更为理性，关注重点应当从“是否会宽松”转变至“怎样能更高效地扶持实体经济”。

就2026年那种“适度宽松”的货币政策而言，你觉得它针对实体经济的实际支持成效，会更在哪些具体的领域或者环节得以体现呢？欢迎分享你的观察。